管理者短视偏差对企业投资行为影响研究—一个基于股东短期利益压力视角的实证

摘要：

【摘要】基于股东短期利益压力的视角,以沪深两市2003～2009年间的A股上市公司为对象,采用多元回归分析就管理者短视偏差与企业短期投资间的关系及其对企业未来盈利能力、业绩水平和财务困境的影响进行研究。实证结果表明,管理者短视偏差越大,企业短期投资水平越高;管理者短视偏差越大,企业短期投资对企业未来盈利能力和业绩水平的削弱作用越强,意味着管理者短视偏差企业进行的短期投资降低了企业未来盈利能力和业绩水平;管理者短视偏差越大,企业短期投资对企业当期陷入财务困境可能性的削弱作用越弱,说明管理者短视偏差企业进行的短期投资虽然增大了企业风险,但是并不会加大企业当期陷入财务困境的可能性。
【关键词】管理者短视偏差；企业投资行为；盈利能力；业绩水平；财务困境；

引言：

【引言】行为金融理论指出，行为主体存在各类认知偏差，在进行跨期选择时，容易出现短视偏差，令行为主体的时间偏好率发生改变，相对于长期投资更偏好于短期投资；或者令行为主体预期收益率不再是某一常数，短期收益率明显高于长期收益率。管理者在企业管理和决策中的控制权，使其心理过程对企业投资行为的影响更直接、迅速和强烈，若管理者存在短视认知偏差，则企业投资行为也会受到相应的显著影响。鉴于此，本文考虑中国证券市场的实际，基于股东短期利益压力的视角，以２００３～２００９年间沪深市场非金融类Ａ股上市公司为对象，检验管理者迎合股东短期需求所引起的管理者短视偏差对企业投资行为的影响，并考察短视管理者的投资行为对企业未来盈利能力和业绩水平、企业风险及陷入财务困境可能性的影响。

作者：

王海明

作者单位：

湖南大学工商管理学院；