局部均衡分析框架下利率变动对房价的影响:理论与实证

【引言】房地产业作为资金和劳动双密集型行业，往往需要巨额的资金投入来维持其正常运转。作为购房者个人和房地产企业，在大多数情况下并不具备全额支付购房所需资金以及完全使用自有资金来开发房地产的条件，而银行贷款恰恰是满足房地产市场巨大的资金需求的主渠道。由此，利率的变动必然会对房地产的供给和需求产生影响，进而带来房地产价格的波动。政策制定者也正是注意到了这种联系，便期望通过调整利率来调控房地产市场，以达到促进经济或者稳定经济发展的目的。最近十年来，中国人民银行对利率的调整较为频繁，例如，2004 年上调五年以上贷款基准利率1 次，2006 年上调五年以上贷款基准利率2 次，2007 年上调五年以上贷款基准利率6 次，2008 年下调五年以上贷款基准利率5 次，2011 年上调五年以上贷款基准利率3 次。但尽管如此，我国总体房价明显上升的趋势并没有发生根本改变。那么，利率对房价究竟存在何种影响? 利率政策是否能有效引导房价的走势? 本文试图从理论与实证两方面回答上述问题。