我国集合信托产品定价规律研究—基于CAPM与Bayesian VAR模型的分析

摘要：

【摘要】本文在进行比较与分析的基础上,运用CAPM模型和Bayesian VAR模型,对我国集合信托产品的定价规律进行了研究并发现:我国集合信托产品收益率是由市场供求决定,能够反映出国内资金的实际成本和真实利率水平;我国集合信托产品偏重于收益的安全性和稳定性,在风险溢价结构上与银行理财产品较为相似。此外,我国集合信托产品是以融资类和投资类信托产品收益率作为定价基础,在定价过程中存在着较强的惯性,集合信托产品的收益率可在非对称区间内进行调整,存在着波动的上下边界。
【关键词】集合信托产品；收益率；风险溢价；理财产品；

引言：

【引言】自2007 年以来，在宏观调控和预期因素的作用下，国内市场上包括股票和房产在内的资产价格逐步陷入低迷，投资者对资产安全性和保值性的需求不断增强。在此背景下，部分具有较高收益率和较低风险的金融产品受到追捧。其中，由信托公司面向合格投资人发行的信托产品，因其具有较高的收益率，投资人又几乎不承担任何风险或损失而格外引人关注。目前，我国信托产品年度加权收益率的平均值已经超过8%，远高于同期的银行存款利率、银行理财产品收益率和中长期债券票面利息率。由此便引出这样的问题，信托产品的收益率为何相对较高，其定价究竟遵循怎样的规律?

作者：

余力

作者单位：

西安交通大学经济与金融学院；